评论：地产股狂跌背后有利好

　　作者：高通智库 张宏(张宏博客|张宏新闻)

　　A股遭遇“黑色一周”后，连日大跌。一周内沪综指和深成指分别暴跌了11.40%和15.28%。其中，沪深两市房地产指数跌去近20%，成为大盘下跌的主要动因之一。

　　高通智库分析师认为，日前地产股的大跌，除与A股大盘走势关联外，更与市场上对房地产行业的悲观预期，有密切的关系。

　　在行业资金链整体偏紧、购房者观望和早前地产股泡沫的多重影响下，目前证券界对地产行业预期调整明显，基于对地产股盈利能力削减的判断，“减持”开始占上风。

　　同时，受证券市场上地产股深幅调整的情绪影响，加之近期舆论层面悲观预期占主流，也加重了房地产行业内的悲观情绪。有地产界人士感叹，“地产行业完了！”而部分房地产项目在降价促销的幅度上，也在实际或准备加大力度。

　　对于内地房地产行业的未来，我们的判断是，当前行业内更需要信心——基于准确前瞻判断基础之上的信心。

　　地产股调整，必然性背后，有利好。内地地产股价泡沫，显而易见，破裂是必然。例如：最早提出楼市拐点的万科，为什么没有最先提出或预警“地产股泡沫”呢？因为这些在证券市场的资本支持下，超高速发展的企业，是地产股泡沫的最大受益者。内地证券上地产股泡沫已经违背了市场规律，破灭是必然的。

　　值得注意的是，地产股泡沫的调整，并没有以企业个案的形式实现，而是以整个行业的前景预期为代价实现的，并加大了行业调整的深度。

　　证券市场对地产股的调整，将使地产行业在证券市场的阶段性融资，受到较大打击。但同时，也许并非完全的“利空”。我们在了解的过程中，国内最大券商的地产上市部门的专家表示，“地产股价的调整，消除了房企对IPO不合理定价的预期，对于融资的成行是个好事。在整体股市企稳后，地产融资的重启将更为良性。”

　　高通智库认为，地产股泡沫破灭，早破早好！早破之后，市场方得以向良性发展。

　　资金链压力的“真实与幻想”。对行业链资金压力，我们早前已有很多的分析。高通智库是最早对行业资金链进行预警的机构(从2007年6月-2007年12月，我们发布了近100条相关简报提示)。当前，我们认为在现实压力的同时，也存在很多“幻想”成分。(具体企业资金链解析，见前两周简报分析)

　　在“幻想”方面：日前与业内人士沟通时，我们发现大家想当然将一些房企的资金链判定为“很紧”。这与我们掌握的情况，恰恰相反。因为错误判断是建立在，将促使行业资金链紧张的可能因素，认定为已经转换为现实压力。

　　对于当前行业资金链，我们认为是“整体偏紧，但分化同样非常显著”。大、中、小三类房企中，每一类型房企中，都有资金紧张的企业，但每一类中也有相当比例宽松。

　　同样重要的是，对于整体行业资金链的判断，还需要看后市信贷调控走向。当前房贷政策如果一步调到位，意味着巨大风险。因此，阶段性回暖的可能性很大。

　　市场需求“实景与幻景”。社保住房体系，为需求提供了一个幻景，短期内难改实质供求，但造成强烈观望气氛。社保房真正发挥效果要多久？一年？两年？还是三年？

[1] [2] 下一页