能否在“最后一个认沽权证”的挽歌中汲取到经验教训，是市场参与各方都亟需深思的问题
-红周刊记者 马曼然
随着6月20日“末日”的临近，即将到期的南航认沽权证(简称为南航JTP1，代码580989)仍无任何行权价值。本周一，《上交所表态不改变权证规则》一文的发表，或预示着南航沽民(权证交易者的自称)的数百亿账面损失将成为现实。
近日以来，一封封针对南航权证事件质疑上交所允许创设权证、与券商一起“抢劫”沽民的举报信发至本刊编辑部。与此同时，南航沽民的“讨说法”之路依然继续着，有人在信访局上访，有人找律师打算起诉……
一个看似不起眼的南航认沽权证，到底隐藏着什么力量，以至于在投资界引发一场“地震”，并造成沽民数百亿的巨额损失？记者通过数日的调研与采访，试图揭示出南航认沽权证的秘密。
事件缘起
老许，天津人，也是最早联系《红周刊》反映情况的南航沽民。2007年11月自认为发现上交所权证创设存在严重制度缺陷后，四处反映未果，之后开了一个专门的博客。2008年1月15日，老许等7位沽民第一次到中国证监会反映情况。2008年1月30日上午，又到国务院信访，下午又去中国证监会，但被拒之门外。其后总共去了十余次，但均未有任何进展。
老许表示，小股东的很多问题最后都不了了之，就是因为力量分散，谁也不愿多管。但这一次，他会坚持到底(因为据证监会接待他们的一个不愿透露姓名的主任也认为创设机制存在问题，并表态要向更高领导反映，这更坚定了老许等人坚持到底的信心)。
另一位同样感觉“很受伤”的天津沽民老谢向记者讲述道：“2007年8月，我认为股市需要调整，就买了南航认沽权证，因为权证有做空功能。买完后，我发现大盘涨，南航权证跌；大盘跌，它也跌。就查找资料，发现数家证券公司创设了同一名称、同一代码的南航权证，在同一市场用同一价钱买卖。实际上，我所购买的并不是南方航空公司发行的南航权证，而是创设的南航权证。我就请律师，开始诉讼。主要事实是：买到“假”南航权证，要求退赔。地方法院要求我们找证券监督机构出具一个违法材料。我就开始和中国证监会联系要求出具证明。后来发现我根本不可能得到这个证明，于是起诉工作夭折。事实上，像我一样认为权证创设违法，并渴求通过法律途径解决的人举不胜举。”
出生即带有“原罪”？
那么，权证创设和南航权证到底是怎么回事，为什么遭到众人质疑后反而愈演愈烈呢？
根据上交所有关资料介绍，自从2005年8月22日第一只权证宝钢JTB1上市以来，其作为股改对价支付的特殊性所导致的相对稀缺，为其播下了频频被爆炒的种子。为了抑制权证炒作，从武钢权证开始，交易所及时推出了创设机制，即允许权证上市交易后，部分有资格的机构可通过申请，增加与原来条款一致的权证的供应量。按照上交所的解释，创设机制就是为减少权证市场泡沫、抑制极端供需失衡现象而诞生的，有助于保护中小投资者和理性投资者的整体利益。
2005年11月28日，首批10家券商创设的11.27亿份武钢认沽权证上市，随即该权证开盘即告跌停，其余几只权证也同步走弱，权证溢价率显著下降，监管层对抑制权证过度投机的目的似乎达到了。然而，该制度自推出以来就一直受到市场的非议，尤其是招
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