房地产借壳潮起 投资其中需谨慎

　　-本刊记者 翟超

　　今年二季度以来，房地产企业借壳上市如火如荼。继银泰股份、SST亚华、*ST高新4月份公布重组方案后，5月份又有白猫股份、ST天桥、中关村等10余家公司发布了房地产企业借壳上市的消息。那么，其借壳上市的目的何在？前景如何？这些重组股有无参与价值呢？

　　借壳如赶集 市场不买账

　　5月22日，因商议资产重组事宜停牌一个多月的黑牡丹发布公告，公司拟以每股6.51元的价格，向实际控制人常州高新技术产业开发区发展(集团)总公司定向发行不超过4亿股公司股票，以此收购常高新持有的常州火炬置业公司以及常州高新城市建设投资公司100%的股权，收购标的资产价值约为25亿元。当天，黑牡丹开盘就封于涨停，全天仅成交14.87万股，换手率为0.06%。

　　此前一周，鑫新股份也公告称，公司拟将漆包线业务相关资产和负债与中邦置业集团所持6家房地产公司的资产进行置换。同时，公司拟定向增发不超过1.45亿股，每股发行价7.44元，折合不超过10.79亿元来支付置换差额；若增发后仍存在差额，则作为公司对中邦集团的负债。公告当日，鑫新股份同样以涨停报收，但第二天就冲高回落。截至5月22日，鑫新股份收于8.47元，与公告前基本持平。

　　5月份以来，房地产企业借壳上市如过江之鲫，“你方唱罢我登场”。据不完全统计，截至5月23日，先后有12家房地产企业公布了借壳上市方案。如新洲集团借壳白猫股份、天保控股借壳天保基建、中住地产借壳ST重实等(见附表)。但投资者追涨热情不高，除SST亚华(4月30日公布定向增发方案)连续涨停外，其余个股或冲高回落，或连续下跌，如ST天桥。

　　业内人士认为，除了大盘调整外，这些重组股不受追捧的原因主要有3个：第一，房地产板块表现不佳。5月份以来，房地产指数下跌了12.41%。其中万科A下跌了18.92%，招商地产下跌了25.76%，保利地产下跌了23.48%，在整个板块下跌的情况下，这些重组股自然难以独善其身；第二，有些重组股在方案公布前已经大幅上涨，方案公布后“见光死”也在情理之中。如白猫股份自4月3日探底后，股价连续上涨，方案公布前，股价最高上涨了36.18%，方案公布后股价冲高回落并不出人意料。第三，有些公司停牌时间较长，股票停牌期间股市大幅调整，这些公司复牌后出现补跌，也是一种正常的现象。如*ST耀华自去年9月22日停牌，今年5月5日复牌当天以涨停开盘以跌停报收，随后5个交易日连续跌停，至22日收于6.46元，较复牌前下跌了34%。另外，有些重组方案并无过人之处，不能吸引投资者也是股票下跌的原因之一。

　　但令人奇怪的是，近期房地产企业为何争相借壳呢？

　　资金短缺是关键　　销量下滑是本质

　　“缺钱”，东海证券研究员桂长元在接受《红周刊》记者采访时直截了当地表示。桂长元认为，随着国家针对房地产行业一系列调控政策的实施，全国范围内房产销量放缓，银行不断收缩信贷，房地产行业资金压力加大，融资问题成为2008年房地产商面临的最大难题。

　　近日，房地产行业大佬、SOHO中国董事长潘石屹抛出房地产“百日剧变论”，震惊了地产界。业内人士表示，“百日剧变”的说法虽然有些夸大的成分，但开发商资金吃紧却是客观事实。那些在去年频繁天价拿地的开发商对资金的需求尤为迫切。

　　从房地产行业上市公司来看，情

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